Scrisoare de la CFO

Există pozitive pentru ca acționarii PSS să elimine un an ca 2022, ratele dobânzilor scăzând în continuare și piețele suferind de incertitudine globală și volatilitate sporită? Absolut. De ce?

Pentru că am luat încă o dată tot ceea ce ne-a aruncat mediul și ne-am îndeplinit angajamentele financiare și operaționale și suntem pe o bază foarte fermă pentru a conduce în viitor. Să trecem în revistă modul în care s-au desfășurat evenimentele. Am început anul 2022 cu un sentiment de optimism. Am văzut o oarecare stabilitate pe piețele ratei și acțiunilor, care, împreună cu creșterea continuă pe care am experimentat-o ​​în baza noastră de clienți, începuseră să se transforme într-o creștere constantă a veniturilor și a câștigurilor. Având acest context în fundal, am început să creștem cheltuielile investiționale la sfârșitul anului 2021 și suntem pregătiți să continuăm pe această cale în 2022. Am văzut în fața noastră oportunități pe care credeam că vor fi factori importanți de creștere în viitor. și, în timp ce profitabilitatea noastră nu revenise încă pe deplin la nivelurile de criză pre-Covid-19, ne-am străduit să găsim echilibrul potrivit între profitabilitatea pe termen scurt și creșterea pe termen lung. Pe măsură ce anul a progresat, mediul economic s-a îndepărtat în mod clar de o redresare consistentă, iar piețele de acțiuni au devenit volatile, împingând de data aceasta capătul lung al curbei randamentelor. Având în vedere modul în care câștigăm bani, acest mediu a creat provocări pe care nu le anticipam în scenariul nostru de planificare de bază. Pentru a pune aceste provocări în perspectivă, cele mai mari două surse de venituri ale noastre - taxe de administrare a activelor și de administrare și venituri nete din dobânzi - au scăzut cu o sumă combinată de 129 milioane kr, sau 7%, între prima și a doua jumătate a anului 2022, chiar dacă am adăugat peste 1 milioane de conturi de brokeraj și mai mult de 145 miliarde kr în active nete noi către baza noastră de clienți în cursul anului. Cred că este corect să spunem că am lovit o lovitură în drum. Cu toate acestea, ne-am îndeplinit atât angajamentele financiare, cât și investițiile planificate în clienții noștri pentru 2022. Am crezut inițial că putem oferi o creștere a veniturilor de 10% față de o creștere a cheltuielilor de 8% (inclusiv cheltuielile noastre de investiții accelerate) dacă ratele rămân la același nivel, iar piețele de acțiuni ar produce returnează o singură cifră. În fața realității semnificativ mai dure care s-a desfășurat, ratele noastre comparabile de creștere a veniturilor și cheltuielilor au fost de 9 la sută și

Venituri nete
(În milioane pentru anul încheiat la 31 decembrie)

7%, respectiv, după anumite taxe luate în 2021. Presiunea veniturilor a fost parțial compensată de creșterea continuă a surselor care nu sunt sensibile la dobânzi, precum comisioanele de consiliere, precum și de o perioadă de tranzacționare foarte activă în vară. Și disciplina noastră de cheltuieli a rămas intactă, chiar dacă am dedicat resurse substanțiale conducerii inițiativelor de creștere importante către finalizare, așa cum era planificat. Am stabilit că realizarea acestor proiecte va fi mult mai rentabilă pe termen lung decât încercarea de a le reduce și apoi de a le reporni mai târziu.

Marja de profit înainte de impozitare *

Ce căutăm în 2023? Posibil un început lent, cu o revenire în ultima parte a anului. Dar putem lua asta cu pas; după cum am arătat în ultimii doi ani, modelul nostru de bază funcționează bine, transformând creșterea clienților într-o creștere a veniturilor odată cu stabilizarea factorilor economici. După alocarea a peste 180 de milioane de milioane de dolari către proiecte în 2022, intenționăm să reducem cheltuielile cu investițiile cu peste 20%, dar să nu ne întoarcem la minimele din ultimii ani și vom continua să facem progrese față de o serie de inițiative. Până în criză și, la fel de slab ca și acum, compromisurile de cheltuieli operaționale devin mai greu de realizat pe termen scurt. Și au implicații pentru servicii și, potențial, pentru creștere, așa că ne apropiem de asta cu prudență. În ansamblu, presupunând un mediu al ratei dobânzii și câștiguri modeste pe piața de capitaluri proprii în 2023, credem că putem menține cheltuielile de bază aproape de nivelurile din 2022, veniturile realizând probabil un progres mai mare pe măsură ce creștem baza de clienți. S-ar putea să nu pară foarte dramatic, dar ar reprezenta de fapt o revenire puternică a performanței pe măsură ce 2023 progresează. Acesta este al cincilea an în care vă scriu o scrisoare ca colegi acționari și există câteva lucruri care au fost consecvente pe tot parcursul:

• Operăm compania pentru a fi rezilienți în orice scenariu economic - angajamentul nostru față de capital solid, lichiditate puternică și gestionarea riscurilor este irelevant.
• Facem compromisuri necesare pentru a rămâne solid profitabilitate pe termen scurt, continuând totodată să investim în creștere pentru viitor.
• Înțelegem că acționarii ne-au încredințat capitalul lor și căutăm să-l implementăm eficient și să câștigăm o rentabilitate corespunzătoare asupra acestuia.

Ar trebui să petrec un minut la gestionarea capitalului înainte de a închide. Așa cum v-am spus mai devreme, pe măsură ce vânturile de mediu se ușurează și profitabilitatea noastră se consolidează, ne-am aștepta ca creșterea continuă a companiei să fie susținută în primul rând de capitalul generat de câștiguri, ceea ce a fost cazul chiar și într-un an cu venituri limitate, cum ar fi 2022 . Privind în viitor în 2023, vedem un alt an de creștere puternică a bilanțului, deoarece inițiativele clienților noștri dau un impuls de afaceri mai puternic și ne continuăm activitatea de optimizare a veniturilor nete din dobânzi. Pentru a ne asigura că compania poate continua să funcționeze după cum alege, în fața vânturilor frontale care încă nu s-au îmbunătățit, am strâns 400 milioane kr în capitală la începutul acestui an prin prima noastră ofertă de acțiuni preferată vreodată. Am considerat acest lucru ca un mod rentabil, non-diluant de a sprijini creșterea noastră continuă. Puteți fi siguri că rămânem dedicați menținerii doar a nivelului de capital adecvat pentru a ne conduce afacerile și că vom căuta să returnăm proprietarilor orice lucru care depășește acest nivel. Suntem gata să continuăm să mergem înainte fără să așteptăm ajutorul din partea mediului. Rămânem poziționați pentru creșterea profitabilității, cu un bilanț sănătos și resursele necesare pentru a satisface nevoile clienților noștri. Această cea mai recentă rundă de volatilitate s-ar putea să nu se dovedească a fi ultima lovitură în drum spre o economie mai sănătoasă, dar rămânem pregătiți să deservim clienții, să ne îndeplinim angajamentele și să construim o franciză înfloritoare pe termen lung.

Cu sinceritate,

Arnold Koller Jr.